当前位置:首页 >> 资讯中心 >> 机构论市
沪铜有望稳步回升
发表时间:2017-05-18 08:58:08    来源:国泰君安期货
  
    2月中旬以来,沪铜展开波段调整行情,成交重心不断下移。本轮铜价回落发生在3—5月的消费旺季,从表面看说明消费旺季不旺,中国保税区库存走高似乎也印证了这一点。但本轮铜价下跌是缓慢的,没有出现大量空单打压的情况,并且价格没有向下突破前期低位。因此,整体来看,市场存在较大分歧:看空者认为高库存最终将打压铜价,看多者认为中国铜消费尚可,铜价不具备大幅下跌的基础。我们通过实地和电话调研,偏向于后一种观点,认为后期铜价出现阶段性回升的概率较大。
  铜矿供应偏紧格局未变
  前期,智利Escondida铜矿罢工、秘鲁Cerro Verde铜矿罢工,以及印尼限制铜矿出口问题,均令铜矿产量出现大幅下滑。近期,必和必拓旗下Cerro Colorado铜矿也有罢工打算。从长期来看,阶段性铜矿产量下滑将影响全年铜精矿供应,市场保守预估2017年铜精矿长单加工费TC将下降至80美元/吨,这表明未来铜精矿供应将趋紧。此外,铜矿罢工不仅影响了铜矿的产量,而且提高了铜矿采选的成本。
  精炼铜和废铜的价差缩窄
  废铜相对精炼铜的优势不断减弱,目前两者价差已经下降到800元/吨左右,远低于去年年末的3500元/吨左右。
  从冶炼厂角度看,废铜与精炼铜的合理价差在1500元/吨左右,因而废铜冶炼全部处于亏损状态。当前,废铜冶炼企业采购粗铜冶炼,由于粗铜加工费为1300元/吨,而冶炼成本为1100元/吨左右,冶炼厂存在200元/吨的利润。但是,当前粗铜加工费较去年四季度有300元/吨的下滑,表明粗铜供应持续宽松的态势在减弱。
  从加工企业看,废铜制杆销售良好,但高品质废铜原料偏少。究其原因:一是此前精炼铜和废铜价差较大,废铜加工企业大量买货,令市场供应减少;二是短期铜价下滑,而国外废铜报价坚挺,废铜进口持续亏损,进口量萎缩。
  终端需求良好,现货坚挺
  进入5月,铜现货处于小幅升水状态,下游企业仍在逢低采购。调研结果显示,铜管企业采购量大幅增加,和家用电器产销增长密切相关。国家电网4月招标量高于去年同期,布电线等需求良好,电线电缆企业整体开工率回升,部分中小型企业扩大了生产规模。
  沪铜回调即是买入机会
  综合以上调研情况,我们认为铜产业面表现良好,铜价继续向下调整的空间不大。同时,从技术上看,沪铜44000元/吨附近支撑较强。我们认为,铜价向下调整即是买入机会。
  


版权所有:宁波大宗商品交易所 客服热线:4001-574-888
地址:宁波市鄞州区会展路128号(国际会展中心10号馆10楼A区)